Rüstung und Militär boomen wie schon lange nicht mehr. Nicht ohne Grund, denn weltweit steigende Verteidigungsausgaben, getrieben durch geopolitische Spannungen und neue Bedrohungsszenarien, führen zu einer stetig wachsenden Nachfrage nach hochmodernen Verteidigungs-, Sensor- und Flugabwehrsystemen. Aber auch die zivile Luftfahrt erlebt nach der Pandemie einen nachhaltigen Aufschwung, unterstützt durch den Trend zur globalen Mobilität und den wachsenden Bedarf an effizienteren und umweltfreundlicheren Antriebstechnologien.
In genau diesen Märkten spielt der US-Konzern Raytheon Technologies (ISIN: US9130171096) eine bedeutende Rolle. Rückenwind durch Megatrends und eine Fusion haben den Aktienkurs von RTX, wie Raytheon Technologies an der Börse abgekürzt wird, in den letzten 10 Jahren um 79 Prozent steigen lassen. Mehr als die Hälfte des Kursanstiegs entfiel dabei auf das vergangene Jahr.
Quelle: Raytheon Technologies Aktienkursentwicklung; aktien.guide
Entsprechend ist auch die Bewertung gestiegen. Sie lässt sich durch das erwartete hohe Wachstum leicht rechtfertigen. Wie das Chance-Risiko-Verhältnis der Aktie aussieht, was sie derzeit so attraktiv macht und ob sie letztendlich ein Kauf ist, soll die nachfolgende Aktienanalyse zu Raytheon Technologies aufzeigen.
Raytheon Technologies ist mit einer Marktkapitalisierung von rund 180 Milliarden US-Dollar eines der weltweit größten Unternehmen der Luft-, Raumfahrt- und Verteidigungsindustrie. Das Geschäftsmodell des US-Konzerns basiert auf der Entwicklung, Herstellung und dem weltweiten Vertrieb hochkomplexer technischer Systeme für die zivile Luftfahrt, für militärische Anwendungen und für sicherheitsrelevante Regierungsprojekte. Dabei stützt sich der Mischkonzern auf drei zentrale Geschäftsbereiche: Collins Aerospace, Pratt & Whitney und Raytheon. Jeder dieser Geschäftsbereiche deckt ein eigenes technologisches und marktstrategisches Feld ab und trägt so auf unterschiedliche Weise zur Gesamtstrategie des Konzerns bei.
Etwas zur Geschichte von Raytheon Technologies
Die heutige Struktur von Raytheon Technologies ist das Ergebnis der Fusion zwischen den beiden Industriegiganten Raytheon und United Technologies. Die 1922 gegründete Raytheon Company war seit Jahrzehnten ein führender Anbieter von Rüstungstechnologie. Auf der anderen Seite stand United Technologies, ein traditionsreicher Mischkonzern, der vor allem für seine Aktivitäten in der Luftfahrt (u.a. durch Pratt & Whitney und Collins Aerospace) bekannt war, aber auch andere Sparten wie Aufzüge (Otis) und Klimatechnik (Carrier) umfasste. Um sich strategisch neu auszurichten, trennte sich United Technologies Corporation zunächst von beiden via Spin-off und konzentrierte sich nur noch auf die Luftfahrt. Die Fusion mit Raytheon brachte schließlich zivile und militärische Hochtechnologie unter einem Dach zusammen – mit dem Ziel, Synergien zu nutzen, breiter aufgestellt zu sein und in einem volatilen geopolitischen Umfeld widerstandsfähiger zu agieren. Heute zahlt sich aus, was damals am Reißbrett konzipiert wurde.
Das Geschäftsmodell von Raytheon Technologies basiert stark auf langfristigen, oft staatlich finanzierten Aufträgen, insbesondere im Verteidigungsbereich. Das kann Fluch oder Segen sein, denn die starke Abhängigkeit von einzelnen Auftraggebern kann zu sprunghaften Veränderungen der Finanzkennzahlen führen. Aber die Verbindungen nach Washington sind gut, die Projekte langfristig angelegt. Gleichzeitig erwirtschaftet das Unternehmen hohe Umsätze im zivilen Bereich, vor allem durch die Lieferung von Triebwerken, Flugzeugsystemen und umfassenden Wartungsdienstleistungen an Fluggesellschaften und Flugzeughersteller weltweit. Besonders attraktiv ist dabei das sogenannte Aftermarket-Geschäft, also die Wartung, Reparatur und Ersatzteilversorgung für bereits ausgelieferte Systeme. Dieser Bereich ist nicht nur margenstark, sondern auch relativ krisenresistent. Das liegt daran, dass Aftermarket-Umsätze meist planbar und langfristig vertraglich gesichert sind, was dem Unternehmen Stabilität verleiht.
Der Wettbewerb im Überblick
Raytheon Technologies agiert in einem wettbewerbsintensiven Umfeld, das sowohl von etablierten Großkonzernen als auch von spezialisierten Anbietern geprägt ist. Die Wettbewerbssituation ist je nach Geschäftsfeld sehr unterschiedlich. Schließlich werden Produkte und Dienstleistungen sowohl für die zivile Luftfahrt als auch für militärische Systeme bzw. Wehrtechnik hergestellt.
Im zivilen Luftfahrtsektor steht Raytheon Technologies – insbesondere mit seinen Segmenten Pratt & Whitney und Collins Aerospace – bei Triebwerken in direktem Wettbewerb mit Unternehmen wie General Electric (GE Aerospace) und Rolls-Royce. Bei Bordelektronik, Avioniksystemen und Flugzeugintegration konkurriert Collins Aerospace mit Honeywell, der französischen Safran und Thales. All diese Unternehmen beliefern auch die großen Flugzeughersteller wie Airbus und Boeing und kämpfen um Marktanteile, vor allem in der Nachrüstung, im Ersatzteilgeschäft und bei der Ausstattung neuer Flugzeugmodelle. Neben dem Preis spielen vor allem Innovation, Zuverlässigkeit und Effizienz eine zentrale Rolle im Wettbewerb.
Quelle: Entwicklung der Marktkapitalisierungen Rüstungs-Peer; aktien.guide Charts
Anders sieht es im Verteidigungssektor aus. Hier gehört Raytheon Technologies zusammen mit Lockheed Martin, Northrop Grumman, General Dynamics und Boeing Defense zu den Big Five der US-Rüstungsindustrie. Sie konkurrieren um milliardenschwere Aufträge der US-Regierung und internationaler Bündnispartner. Raytheon ist dabei besonders stark in der Raketen- und Luftverteidigung (z.B. mit Patriot oder NASAMS), während Lockheed Martin z.B. mit dem Kampfflugzeug F-35 und Northrop Grumman mit unbemannten Systemen und Radartechnik dominieren. Der Wettbewerb ist dabei nicht nur technologisch anspruchsvoll, sondern auch geopolitisch geprägt. Viele Aufträge hängen direkt von außenpolitischen Entwicklungen und Verteidigungsbudgets ab. Auffallend ist jedenfalls, dass über 80 Prozent der Umsätze in den USA geschrieben werden. Und das hat System. Nicht nur das US-Verteidigungsbudget ist gigantisch, es gibt auch Exportbeschränkungen durch ITAR (International Traffic in Arms Regulations) und diplomatische Faktoren, die den Absatz von Rüstungsgütern bestimmen.
Aufgrund seiner Ausrichtung ist Raytheon Technologies in den beiden großen Weltmärkten Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung und Sicherheit tätig. Beide Märkte unterliegen unterschiedlichen wirtschaftlichen, politischen und technologischen Einflussfaktoren. Sie entwickeln sich teilweise aber gegenläufig, was ein ausgewogenes und weniger zyklisches Geschäftsmodell ermöglicht.
Der zivile Luftfahrtmarkt ist beispielsweise ein zyklischer Wachstumsmarkt, der eng mit der globalen Reisetätigkeit, den Handelsströmen, der Urbanisierung und der Wohlstandsentwicklung verbunden ist. Nach dem pandemiebedingten Einbruch in den Jahren 2020 bis 2021 befindet sich der Luftverkehr ab 2022 wieder im Aufschwung. Vor allem in Asien, dem Mittleren Osten und Teilen Afrikas wachsen die Fluggesellschaften dynamisch. Das führt am Ende zu einer tendenziell hohen Nachfrage nach neuen, effizienteren Flugzeugen und damit nach Triebwerken, Systemen und Wartungsdienstleistungen aus dem Hause Raytheon Technologies. Auch das sogenannte Aftermarket-Geschäft, also die Wartung und Modernisierung bestehender Flotten, spielt dabei eine zentrale Rolle. Raytheon Technologies profitiert von hier beispielsweise langfristigen Wartungsverträgen mit Fluggesellschaften und OEMs (Original Equipment Manufacturers) wie Airbus und Boeing. Darüber hinaus gewinnt in Zeiten des Klimawandels der Trend zu einer nachhaltigeren Luftfahrt immer mehr an Bedeutung. Regierungen, Regulierungsbehörden und Fluggesellschaften setzen zunehmend auf klimafreundliche Technologien. Der Bedarf an emissionsärmeren Triebwerken, leichteren Materialien und neuen Antriebskonzepten (z.B. Hybrid- oder Wasserstoffantriebe) dürfte steigen.
Der zweite große Markt ist der globale Verteidigungs- und Sicherheitssektor, der stark von geopolitischen Entwicklungen, Sicherheitsbedrohungen und nationalen Verteidigungsbudgets beeinflusst wird. In den letzten Jahren ist er weltweit gewachsen, insbesondere aufgrund von Konflikten wie dem Krieg in der Ukraine, den Spannungen im Nahen Osten, der Rivalität zwischen den USA und China im indopazifischen Raum sowie der allgemeinen Modernisierung vieler Streitkräfte. Regierungen müssen heute zunehmend in Luftverteidigungssysteme, Raketenabwehr, Aufklärungstechnologie, elektronische Kriegsführung und Cybersicherheit investieren, um bestehende Defizite auszugleichen. Alles sind Bereiche, in denen Raytheon Technologies stark vertreten ist. Hier kommt dem US-Markt eine besondere Bedeutung zu, da die Vereinigten Staaten über den größten Verteidigungshaushalt der Welt verfügen. Gleichzeitig gewinnen aber auch internationale Märkte an Bedeutung, da viele Länder – auch in Europa – ihre Verteidigungsausgaben nach Jahren des Sparens wieder deutlich erhöhen. Darüber hinaus wächst der Markt für Dual-Use-Technologien, also Technologien, die sowohl im zivilen als auch im militärischen Bereich eingesetzt werden können. Beispiele hierfür sind Satellitenkommunikation, Drohnentechnologie, autonome Systeme, Sensorik oder künstliche Intelligenz. Die Verschmelzung beider Technologiewelten eröffnet neue Geschäftschancen.
Raytheon Technologies hat im abgelaufenen Quartal insgesamt solide Ergebnisse erzielt. Konkret verzeichnete das Unternehmen ein deutliches Umsatzwachstum von 9 Prozent, das sowohl von einer robusten Nachfrage im zivilen Luftfahrtgeschäft als auch von einer stabilen Entwicklung im Verteidigungsgeschäft getragen wurde. Besonders erfreulich war das zweistellige organische Wachstum, also das Wachstum ohne Berücksichtigung von Unternehmensverkäufen. Es spiegelt die breite Nachfrage nach Triebwerken, Flugzeugsystemen und Verteidigungstechnologien wider.
Quelle: Finanzdaten Q4/2024 von Raytheon Technologies
Trotz einiger Belastungen durch Einmaleffekte – etwa im Zusammenhang mit Akquisitionen und Restrukturierungen – konnte Raytheon Technologies das bereinigte Ergebnis je Aktie im Vergleich zum Vorjahr steigern. Das operative Ergebnis von 1,8 Milliarden US-Dollar unterstreicht, dass sich die Investitionen in neue Technologien und Programme auszahlen und die Nachfrage in den Kernmärkten weiter anzieht.
Ein weiterer wichtiger Indikator für die langfristige Geschäftsentwicklung ist der Auftragsbestand, der sich auf Rekordniveau befindet. Mit einem Gesamtvolumen von 218 Milliarden US-Dollar, davon 125 Milliarden US-Dollar im zivilen und 93 Milliarden US-Dollar im Verteidigungsgeschäft, ist Raytheon Technologies gut ausgelastet und geht mit gut gefüllten Auftragsbüchern in die kommenden Quartale. Trotz guter Zahlen sind sie im Vergleich zum Gesamtjahr 2024 als weniger dynamisch einzustufen. Hier stieg der Umsatz um 17 Prozent, der Nettogewinn sogar um 49 Prozent.
Quelle: Finanzdaten für das Gesamtjahr 2024 von Raytheon Technologies
Bereinigt um außergewöhnliche, wesentliche oder einmalige Posten betrug das organische Umsatzwachstum im Gesamtjahr jedoch auch nur 9 bzw. 11 Prozent. Das bereinigte EPS stieg um 13 Prozent. Insgesamt sind die Zahlen für einen großen Rüstungskonzern als solide einzustufen. Im Kern treibt die starke Nachfrage in der zivilen und militärischen Luftfahrt das Umsatzwachstum bei Pratt & Whitney und Collins Aerospace. Unterstützt wird sie durch eine erhöhte Nachfrage nach Ersatzteilen und Verteidigungstechnologien. Darüber hinaus profitierte Raytheon Technologies von geopolitischen Spannungen, während fusionsbedingte Effizienzsteigerungen Kostensynergien in Höhe von 90 Millionen US-Dollar ermöglichten.
Für das laufende Geschäftsjahr gibt Raytheon Technologies einen insgesamt positiven Ausblick. Das Industrie- und Rüstungsunternehmen erwartet einen bereinigten Umsatz zwischen 83 und 84 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem organischen Wachstum von etwa 4 bis 6 Prozent. Die Prognose geht auch davon aus, dass sich das zivile Luftfahrtgeschäft weiter erholt und die Nachfrage im Verteidigungsbereich auf hohem Niveau bleibt.
Beim bereinigten Gewinn pro Aktie erwartet Raytheon Technologies einen Wert zwischen 6 und 6,15 US-Dollar – ein Niveau, das auch hier ein gesundes Ertragswachstum signalisiert, insbesondere im Vergleich zum Vorjahr. Besonders hervorzuheben ist der weiterhin hohe Free Cashflow. Er soll im Jahr 2025 zwischen 7 und 7,5 Milliarden US-Dollar liegen.
Quelle: Umsatz- und Margenprognose der Analysten zu Raytheon Technologies
Aktuelle Analystenprognosen zeichnen für Raytheon Technologies in den kommenden Jahren ein grundsätzlich wachstumsorientiertes Bild. Erwartet wird, dass der Konzern seinen Umsatz kontinuierlich steigern kann – wenn auch mit abnehmender Dynamik im Vergleich zum aktuell starken Anstieg. So zeigte sich für das Jahr 2024 ein besonders starkes Wachstum. Dies ist vor allem auf die Erholung des Luftfahrtsektors und die starke Nachfrage im Verteidigungsgeschäft zurückzuführen. Ab 2025 wird jedoch ein etwas moderateres, aber weiterhin stabiles jährliches Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich erwartet. Auffällig ist allerdings, dass ab dem Jahr 2029 ein nahezu stagnierender Umsatz prognostiziert wird.
Ein ähnliches Bild zeigt sich auf der Ertragsseite. Analysten erwarten hier für Raytheon Technologies in den kommenden Jahren einen deutlichen Anstieg des Nettogewinns. Sie sind Ausdruck einer steigenden Effizienz und besseren Auslastung. Ab 2026 flacht das Gewinnwachstum allerdings wieder etwas ab, bleibt aber positiv.
Ähnlich sieht es bei der Nettomarge aus. Sie verbessert sich kontinuierlich von knapp sechs Prozent im Jahr 2024 auf über neun Prozent im Jahr 2028. Raytheon wächst also nicht nur, sondern wird auch profitabler, margenstärker. Erst ab 2029 ist eine leichte Abschwächung der Dynamik zu erkennen, die vermutlich auf konservative Schätzungen zurückzuführen ist.
Kommen wir zur Dividenden-Analyse der Raytheon Technologies, die insgesamt solide ausfällt, wenn auch nicht herausragend. Die aktuelle Dividendenrendite liegt mit rund 1,8 Prozent unter dem Branchendurchschnitt – und punktet in der Bewertung nicht. Langfristig sieht es etwas besser aus: Über die letzten zehn Jahre lag die durchschnittliche Rendite bei rund 2,4 Prozent, was in der Dividenden-Analyse zwei Punkte einbrachte.
Quelle: Dividendenscore der Raytheon Technologies Aktie; aktien.guide
Besonders positiv fällt die Ausschüttungsquote der letzten drei Jahre auf: Mit rund 75 Prozent des Gewinns, die an die Aktionäre ausgeschüttet wurden, erreicht Raytheon hier die volle Punktzahl. Auch die Kontinuität der Ausschüttung ist vorbildlich: Seit 27 Jahren wurde kontinuierlich erhöht. Damit gehört das Unternehmen zur Gruppe der sogenannten Dividenden Aristokraten – Unternehmen, die ihre Ausschüttung seit mindestens 25 Jahren ohne Unterbrechung erhöhen. Auch das Dividendenwachstum der letzten fünf Jahre kann sich sehen lassen. Mit über sechs Prozent pro Jahr liegt es im soliden Mittelfeld und sorgt so für einen Gewinn von zwei Punkten in der Dividenden-Analyse.Die Bewertung von Raytheon Technologies erscheint derzeit ambitioniert, aber nicht überzogen, insbesondere vor dem Hintergrund des aktuellen Wachstums und der langfristigen Perspektiven.
Raytheon Technologies präsentiert sich als breit aufgestelltes Industrie- und Technologieunternehmen mit starker Verankerung in zwei zukunftsträchtigen Branchen: der zivilen Luftfahrt und der Verteidigungstechnologie. Langfristige Megatrends wie das weltweit steigende Sicherheitsbedürfnis, der wachsende Luftverkehr und der Fokus auf technologische Effizienz sorgen für eine anhaltend hohe Nachfrage nach den Produkten und Lösungen des Unternehmens.
Die solide Dividendenpolitik, eine tendenziell stabile Ergebnisentwicklung und der rekordhohe Auftragsbestand sprechen für die Aktie. Auch wenn die Bewertung derzeit eher anspruchsvoll sein mag, finden langfristig orientierte Anleger in Raytheon Technologies ein Unternehmen mit einem robusten Geschäftsmodell, einer global starken Marktposition in Wachstumsmärkten und einer klaren strategischen Ausrichtung.
Quelle: Raytheon Technologies Kursziel 2025; aktien.guide
Die Mehrheit der Analysten stuft die Aktie ebenfalls als Kauf ein. Rund 60 Prozent raten zum Kauf, 37 Prozent zum Halten der Aktie. Das durchschnittliche Kursziel ist mit 9,8 Prozent allerdings nicht besonders hoch. Dennoch könnte die Aktie auch in den kommenden Jahren solide Renditen abwerfen, sofern das prognostizierte Gewinnwachstum auch erreicht oder übertroffen wird.
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