5.10.2023 | Levermann Brenntag Aktienanalyse: DAX-Weltmarktführer wieder auf dem Weg zum Allzeithoch?

Quelle: Brenntag Aktienkurs

Brenntag ist in seinem Geschäft Weltmarktführer und will seinen Marktanteil in den kommenden Jahren weiter ausbauen.

Im Jahr 2021 wurde Brenntag in den deutschen Leitindex DAX aufgenommen.

Quelle: DAX Index

Brenntag ist mit 12 Punkten ein Topscorer nach der Dividendenstrategie. Außerdem ist die Aktie mit 4 Punkten ein Topscorer nach der Levermann-Strategie. Wir schauen uns in der folgenden Brenntag Aktienanalyse diese Punkte an:

• Was macht Brenntag und wie ist das Unternehmen positioniert?
• Wie ist die geschäftliche Entwicklung und wie waren die letzten Quartalszahlen?
• Was zeichnet die Brenntag Aktie nach der Dividendenstrategie aus?
• Wie wird die Aktie aktuell bewertet?

Unternehmensprofil Brenntag – Weltmarktführer in der Distribution von Chemieprodukten

Brenntag kauft große Mengen von Chemieproduzenten auf und verarbeitet die Produkte weiter. Das Aufgabengebiet von Brenntag ist groß und die Einsatzmöglichkeiten zahlreich. Brenntag bietet unter anderem diese Dienstleistungen an:

• Umfüllen von chemischen Produkten in kleinere Mengen passend nach Kundenvorgabe
• Zwischenlagerung in einem seiner zahlreichen Distributionszentren
• Just-In-Time-Lieferung von Teilladungen von über 10.000 eigenen Chemieprodukten
• Neuverpackungen
• Mischungen aus dem bestehenden Chemikalienbestand

Einfach erklärt ist Brenntag also das Bindeglied zwischen Chemieproduzenten wie BASF und der verarbeitenden Industrie. Hier sind die Einsatzmöglichkeiten weit gefächert, da Chemieprodukte in fast jeder Branche eingesetzt werden.

Es ist also wenig verwunderlich, dass Brenntag rund 185.000 Kunden bedient.

Durch den Kauf großer Mengen kann Brenntag Skaleneffekte nutzen und durch ihre Nähe zu der verarbeitenden Industrie weiß Brenntag genau, welche Produkte in welchen Mengen zu welchem Zeitpunkt benötigt werden.

Dies macht Brenntag zum Marktführer in der Distribution von chemischen Produkten.

Quelle: Brenntag Investoren Präsentation

Allerdings ist der Marktanteil erst bei rund 5 Prozent. Hier besteht in den nächsten Jahren noch die Chance, weitere Marktanteile hinzuzugewinnen.

Brenntag unterscheidet seine Dienstleistungen in zwei Segmente:

Brenntag Essentials: Brenntag bietet kostengünstige Prozesschemikalien einer Vielzahl von Kunden aus verschiedenen Branchen an. Hier setzt Brenntag besonders auf lokales Know-How und Skaleneffekte im Einkauf des Rohmaterials.

Brenntag Specialties: Brenntag sieht sich hier als führender Anbieter von Spezialchemikalien für Anwendungsbereiche, die eine sehr enge Kooperation mit dem Kundenstamm erfordert und auf sechs Bereiche fokussiert ist:

• Nutrition (Ernährung)
• Pharma
• Personal Care (Hygiene)
• Material Sciences (zum Beispiel Gummi oder Polymere)
• Water Treatment (Wasserversorgung)
• Lubricants (Schmierstoffe)

Mit dieser Ausrichtung will Brenntag seine Kunden noch schneller und effizienter erreichen.

Aktuell ist Brenntag Essentials (Industrial) das Segment, das den Großteil des Umsatzes von Brenntag ausmacht.

Quelle: Brenntag Investoren Präsentation

Der Industrie-Sektor (Essentials) macht mit 10,7 Mrd. Euro im Geschäftsjahr 2022 rund 57 Prozent des gesamten Umsatzes von Brenntag aus.

Dafür erwartet Brenntag ein höheres Umsatzwachstum im Specialties-Segment.

Quelle: Brenntag Investoren Präsentation

Als Gesamtmarkt (TAM = Total addressable market) sieht Brenntag für den Specialties-Bereich eine Höhe von 124 Mrd. Euro und für den Industriebereich 165 Mrd. Euro.

Dabei erwartet Brenntag für Specialties ein Umsatzwachstum von 4-6 Prozent pro Jahr für die nächsten Jahre bis 2026. Für Industrial soll das Wachstum lediglich bei 2-4 Prozent liegen.

Dies sind keine hohen Wachstumsraten. Daher ist Brenntag auch kein klassisches Wachstumsunternehmen.

Der Weltmarkt für Chemieprodukte ist stark zyklisch, da er stark von der globalen Wirtschaft abhängig ist. Läuft die Weltwirtschaft gut, dann ist die Nachfrage nach chemischen Produkten ebenfalls hoch.

Brenntag ist sehr gut positioniert und ist dank seines Know-Hows, seines weltweiten Netzwerkes, seines breiten Produktportfolios und der Nähe zu seinem Kundenstamm auch nicht mehr aus diesem Geschäft wegzudenken.

Die letzten Brenntag Quartalszahlen von Juni 2023

Die letzten Quartalszahlen von Brenntag können als durchwachsen bezeichnet werden.

Quelle: Brenntag Quartalszahlen Juni 2023

Der Umsatz sank um 16 Prozent auf 4,26 Mrd. Euro. Die Umsatzkosten sanken nur um 15 Prozent, sodass der Rohertrag um 19 Prozent auf 579 Mio. Euro zurückging.

Aufgrund leicht gestiegener Verwaltungskosten und erhöhten Abschreibungen ging das EBIT um 37 Prozent auf nur noch 270 Mio. Euro zurück.

Es verblieb ein Nettogewinn von 187 Mio. Euro. Dies entsprach einem Rückgang im Vergleich zum gleichen Quartal des Vorjahres von 35 Prozent.

Die Quartalszahlen sehen auf den ersten Blick sehr schlecht aus, aber sie sollten im Kontext der gesamten Chemiebranche betrachtet werden.

Auf Basis der letzten 12 Monate (TTM = Trailing Twelve Month) sind Umsatz und Gewinne von Brenntag nicht so stark eingebrochen wie bei Teilen der Konkurrenz.

Quelle: Brenntag Aktie Sektor Vergleich

Der Vergleich zeigt, dass die gesamte Chemiebranche zur Zeit mit Umsatzrückgängen zu kämpfen hat. Dabei ist Brenntag noch am besten positioniert und kann seine Rückgänge im Vergleich zur Konkurrenz besser eingrenzen.

Brenntag-Aktie Prognose 2023

Die Erwartungen sind nach den letzten Quartalszahlen nicht besonders hoch. Dies lässt sich auch aus den Analystenprognosen für das laufende September-Quartal entnehmen.

Quelle: Brenntag Analystenschätzungen

Für das aktuelle Quartal erwarten Analysten einen Umsatz von 4,48 Mrd. Euro. Dabei soll sich die Nettomarge um 16 Prozent auf nur noch 4 Prozent verringern. Im September 2022 lag die Nettomarge noch bei 4,77 Prozent. Für das Gesamtjahr 2023 sind die Erwartungen etwas verbessert.

Quelle: Brenntag Analystenschätzungen

Der Gesamtumsatz wird bei 18,03 Mrd. erwartet, was ein Rückgang um 7 Prozent im Vergleich zum Jahr 2022 wäre. Die Nettomarge soll sich allerdings im Vergleich zum aktuellen Quartal etwas verbessern und bei 4,27 Prozent liegen.

Für den Gewinn pro Aktie (EPS) erwarten die Analysten in diesem Jahr einen Rückgang von über 11 Prozent.

Quelle: Brenntag Analystenschätzungen

In den nächsten drei Jahren soll der Gewinn je Aktie dafür dann um 7-8 Prozent pro Jahr wachsen. Allerdings liegt das erwartete EPS im Jahr 2024 noch immer unter dem Wert aus dem Jahr 2022. Die Analysten sind mit ihren Einschätzungen vorsichtig, was angesichts des wirtschaftlichen Umfeldes für Industrie- und Chemieunternehmen angebracht ist.

Wichtige Kennzahlen der Brenntag Aktie aus der Dividenden-Analyse

Nach der Dividendenstrategie wird die Brenntag Aktie aktuell als Topscorer geführt.

Die für eine Topscorer Einstufung mindestens benötigten 12 Punkte erreicht die Aktie vor allem durch ihr Dividendenwachstum und die Kontinuität. Das jährliche Wachstum bei der Dividende lag im Durchschnitt der letzten 5 Jahre bei 12,70 Prozent. Die Kontinuität der Dividendenzahlungen ohne Kürzungen liegt bei 10 Jahren. Hierfür gibt es jeweils 3 Punkte.

Quelle: Brenntag Aktie Dividende

Außerdem kann Brenntag für die durchschnittliche Payout Ratio (Ausschüttungsquote) in Höhe von 41 Prozent in den letzten drei Jahren die vollen drei Punkte notieren.

Für die aktuelle Dividendenrendite von 2,66 Prozent gibt es nur einen Punkt. Immerhin zwei Punkte kann die Aktie bei der durchschnittlichen Dividendenrendite der letzten 10 Jahre erreichen. Die für zwei Punkte benötigten zwei Prozent Dividendenrendite werden mit 2,34 Prozent übertroffen.

Wer die Brenntag Dividende mitnehmen möchte, der sollte sie vor dem Ex-Tag im Depot haben.

Quelle: Brenntag Aktie Dividende

Wie bei deutschen Aktien üblich, wird die Dividende einmal pro Jahr gezahlt. Der Ex-Tag liegt dabei jeweils in der ersten Junihälfte und der Zahltag ist jeweils rund eine Woche später.

Die Brenntag Aktie überzeugt vor allem auf Dividendenwachstum orientierte Investoren mit einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von fast 13 Prozent.

Dazu überzeugt die niedrige Payout Ratio von 41 Prozent.

Wichtige Kennzahlen der Brenntag Aktie aus der Levermann-Analyse

Nach der Levermann-Strategie ist die Brenntag Aktie aktuell ebenfalls ein Topscorer.

Quelle: Brenntag Aktie Levermann-Score

In der Levermann-Strategie kann die Aktie in fünf Kategorien jeweils einen Punkt kassieren. Die Eigenkapitalquote liegt bei über 41 Prozent, was bereits für eine gesunde Kapitalversorgung spricht.

Hier zeigt Brenntag auch eine gute Konstanz.

Quelle: Brenntag Eigenkapitalquote

Die Eigenkapitalquote lag in den vergangenen Jahren selten unter 40 Prozent. Nur im letzten Jahr, als der Aktienkurs von Brenntag fiel, lag die Eigenkapitalquote zwischenzeitlich bei unter 39 Prozent.

Jeweils einen weiteren Punkt erhält die Aktie für ihre Kurssteigerung gegenüber dem Kurs vor 6 und vor 12 Monaten. Ebenfalls im Zusammenhang mit dem Aktienkurs ist die Reaktion auf die Quartalszahlen, als der Kurs um 1,53 Prozent anstieg. Auch dafür gibt es einen Punkt.

Abschließend erhält die Aktie für ihr Gewinnwachstum von über 7 Prozent einen Punkt.

Auf den Gesamtscore von 4 Punkten kommt die Aktie, weil es für das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der letzten 5 Jahre von fast 17 einen Punkt Abzug gibt. Alle weiteren Kategorien enden ohne Punkte.

Die Brenntag Aktie kann also nach der Levermann-Strategie besonders durch das Kurswachstum und die Eigenkapitalquote punkten.

Bewertung der Brenntag Aktie

Nach klassischen Bewertungsmaßstäben sieht die Aktie von Brenntag zur Zeit nicht teuer bewertet aus.

Quelle: Brenntag Aktie Bewertung

Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von unter 16 ist für ein Unternehmen, das zwar zyklisch ist, aber langfristig organisch gewachsen ist, kein hoher Wert. Das durchschnittliche KGV liegt dagegen bei 18, also über dem aktuellen Wert. Hier scheint bereits ein Abschlag aufgrund erwarteter Umsatzrückgänge im Brenntag Aktienkurs enthalten zu sein.

Auch das Enterprise-Value-Free-Cashflow-Verhältnis (EV/FCF-Verhältnis) von aktuell 10 liegt deutlich unter dem durchschnittlichen Wert von 32 aus den letzten 6 Jahren. Nimmt man die aktuelle Bewertung im Verhältnis zu den durchschnittlichen Werten der letzten 6 Jahre, so ist die Brenntag Aktie momentan günstig bewertet.

Aufgrund der Prognosen der Analysten zum Umsatz und Gewinn sehen viele Investoren darin aktuell auch eine Begründung.

Fazit zur Brenntag Aktie

Nach der durchgeführten Analyse zur Brenntag Aktie lässt sich festhalten, dass Investoren in naher Zukunft vermutlich keine allzu großen Kursgewinne erwarten sollten.

Das niedrige erwartete Umsatzwachstum, das zyklische Geschäftsmodell und die Abhängigkeit von der Weltwirtschaft enthalten einen gewissen Risikoabschlag, der sich in der Bewertung bereits ein Stück widerspiegelt.

Dafür werden Investoren mit einer Dividende vertröstet, die in den letzten 10 Jahren jedes Jahr gesteigert wurde.

Quelle: Brenntag Dividende

Für ein breit diversifiziertes Portfolio kann die Aktie eine gute Beimischung sein.

Dafür spricht, dass Brenntag in seinem Geschäftsfeld Marktführer ist und dank seiner sehr engen Kundenbindung, des weltweiten Distributionsnetzwerkes und der Skaleneffekte im Einkauf auch weiterhin bleibt.

Analysten stufen die Aktie mehrheitlich als Kauf ein.

Quelle: Brenntag Analystenschätzungen

Von den 18 Einschätzungen stufen über 60 Prozent der Analysten die Aktie zur Zeit als Kauf ein. 3 Analysten kommen auf ein ,,Halten’’ Urteil und 4 Analysten raten zum Verkauf.

Das durchschnittliche Kursziel liegt allerdings lediglich bei unter 85 Euro pro Aktie, was lediglich einer Steigerung von circa 10 Prozent entspricht. Die Kurseinschätzungen passen zur operativen Situation von Brenntag.